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中国太保公司维持A/H 股“买入”评级

2021/5/3  文章来源:不详  作者:佚名
文章简介:中国太保公司维持A/H 股“买入”评级,投资建议:我们预计公司21-23 年 EPS 为2.98/3.48/4.29 元/股,EV估值法得到公司A 股合理估值52.04 元/股(H 股42.62 港币/股),对应21 年PEV 估值0.95X(H 股为0.65X),维持A/H 股买入评级。 公司发布2021 年一季度报告:归母净利润85.5 亿元,同比+1.9%

  投资建议:我们预计公司21-23 年 EPS 为2.98/3.48/4.29 元/股,EV估值法得到公司A 股合理估值52.04 元/股(H 股42.62 港币/股),对应21 年PEV 估值0.95X(H 股为0.65X),维持A/H 股“买入”评级。

  公司发布2021 年一季度报告:归母净利润85.5 亿元,同比+1.9%,寿险保费收入同比+3.%,产险保费收入同比+12%。

  归母净利润85.5 亿元,同比增长1.9%,增速低于平安(4.5%)和国寿(67.3%)的原因去年同期高基数(20Q1 同比+53%)。21Q1 750 曲线下移预计导致公司增提准备金,但公司兑现部分权益资产浮盈推动投资收益增长35.7%至201.8 亿元,推动净利润同比微增。

  寿险新单保费受益策略调整而大幅增长。21Q1 个险渠道新单保费同比+35.9%至163.4 亿元,其中期交同比+49.5%,主因公司调整开门红策略推动短储产品大幅增长,但由于短储产品占比明显提升及2-3 月新重疾险产品销售不达预期,预计整体NBVM 将有所下降。展望后续,二季度公司陆续推出新产品“两全其美”及“鑫从容”,有望推动新单保费增速好于同业,预计中报NBV 增速将优于一季度水平。

  非车险高速增长弥补车险下滑。21Q1 财险保费同比+12%至437.5 亿元,其中车险同比-7%,基本上持平行业降幅(-6.2%),主要是综合车险改革导致车均保费下降所致,预计随着新车销量的企稳及9 月份基数下降后将有所改善;而非车险同比增长41%预计主要是健康险受疫情影响而增长,同时责任险等随着经济的修复也预计有所提升。

  展望未来,公司想象空间较大,一方面持续夯实大健康及养老产业布局;另外公司引入原友邦高管“蔡强”担任太保寿险总经理,借鉴此前其在友邦中国实施转型的高瞻远瞩及魄力,有望深化公司转型2.0。

  风险提示。全年新单增速不达预期,宏观经济下行导致利率下行。

  


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